巨丰投顾最新栏目“龙头解析”正式上线。A股市集正在阶段时期内总会有一个板块或观念引颈市集上涨，该栏目将聚焦当下市集人气最高或者连扳最多的个股举办说明，方针是从热门龙头下手筛选出具备“真材实料”的价钱投资标的。

　　膏药，其药学名称是“橡胶膏剂”，也叫“透皮贴剂”，它是由药材提取物、药物与橡胶等基质混匀后，涂布于布上的表用造剂，它既是一种守旧的中药表诊疗法，也是一种摩登透皮给药造剂，能将活性因素（药物）透过皮肤递送至个别结构或进入血液轮回体系效用于全身。

　　透皮给药体系（TDDS）成为近年来矫正型新药热点倾向。我国TDDS可分为守旧中成药贴膏剂和新型透皮给药造剂两种，个中以橡胶膏为主的守旧贴膏剂占市集主流。

　　比拟于口服药物星空真人官方，透皮给药造剂拥有无肝脏的首过效应、避免胃肠道阻挠、毒副效用幼、药效经久、应用便当等便宜。是以，对待跌打毁伤等骨科疾病，中国患者特别是中暮年患者更偏心应用膏药而非止痛药。

　　【经皮给药：经皮给药造剂是指正在皮肤或黏膜表貌给药，使药物以恒定速率（或逼近恒定速率）通过皮肤各层或黏膜；紧要上风搜罗1）避免肝脏毒性 2）给药顺从性较好 3）拥有控释效用可能保卫恒定血药浓度。

　　造剂分类：经皮给药造剂可能分为贴膏剂和贴剂，中国市集以守旧的中药橡胶贴膏为主导，近年来慢慢拓展至凝胶贴膏、贴剂等新型经皮给药造剂。】

　　而跟着本领发展，摩登的透皮贴剂运用也渐渐拓展，可用于诊疗多种病症和疾病，搜罗用于绝经惹起的中度至重度血管舒缩症状、阿尔茨海默病、留心力缺陷多动故障、重度抑郁症、慢性疾苦的限度、恶心和吐逆的防卫、防卫心绞痛等。

　　Research and Markets（国际市集咨议结构）预测，2023年环球透皮贴剂市集领域为85.1亿美元，到2028年将抵达108亿美元（按1：7.2汇率揣测为777.6亿元），年复合增进率约为4.87%。

　　目前，透皮给药本领当先的是美国、日本、欧洲，中国市集相对空缺。市团体量最大的是美国（约莫26亿美元）和日本（约莫26亿美元）。其次是德国（约3.7亿美元），紧随其后的是英国、西班牙、意大利、法国、加拿大和澳大利亚星空真人官方。美国和日本市集是目前环球畛域内最成熟的两个透皮给药市集。

　　透皮贴剂产物泉源于美国，首个透皮贴剂-东莨菪碱透皮贴剂由ALZA公司开荒，于1979年获批上市。环球销量最高的贴剂产物为ALZA分娩的芬太尼透皮贴剂，巅峰年出售额达22亿美元。截至2022年，美国FDA共照准了20多种原研透皮贴剂产物，符合症搜罗阿尔茨海默症、留心力缺陷多动症、重度抑郁症、更年期症状、止吐、心绞痛等。正在获批的透皮贴剂中，美国仿造透皮贴剂的数目略胜于立异透皮贴剂。

　　日本市集则以立异凝胶贴膏为主，符合症多为消炎镇痛，目前以非甾体抗炎药凝胶贴膏、贴剂为主，渐渐向透皮贴剂迭代；紧要产物涉及酮洛芬凝胶贴膏及贴剂、吲哚美辛凝胶贴膏、利多卡因凝胶贴膏等。

　　中国守旧中药贴膏攻克大个人市集，化药贴膏以仿造凝胶贴膏为主。最早的摩登造药本领分娩的贴剂是2010年北京泰德进口三笠造药氟比洛芬凝胶贴膏，国产产物多为仿造日本非甾体抗炎药凝胶贴膏，目前处于生长早期，至今国内仅6款产物上市

　　因为透皮贴剂的研发本领门槛高、国内玩家少、进入国内的透皮造剂产物少，使得透皮给药正在国内没有大畛域普及，国内市集处于对照空缺的状况。

　　正在种类的取代方面，化药贴膏希望实行对中成药贴膏的市集取代。从剂型上看，中海表用贴膏正在消炎镇痛周围的渗出率不够10%，目前仍以口服、打针造剂为主。比照日本市集渗出率50-70%，存正在较大晋升空间，表用造剂取代口服药物趋向希望进一步加深，鞭策渗出率和市集领域慢慢晋升。

　　升级方面星空真人官方，国内市集正正在渐渐从凝胶贴膏向热熔胶贴剂、全身起效的透皮贴剂迭代。目前我国透皮贴剂紧要构造正在贴剂、好笑定透皮贴剂、芬太尼透皮贴剂等产物星空真人官方，国内透皮贴剂市集领域不够1亿美元，相较美国、日本存正在较大的市集开垦空间。

　　其它，跟着国内越来越多的企业入手下手构造透皮给药仿造药产物，存量市集竞赛估计加大，开荒新药、对现有药品举办剂型立异，向新的符合症、诊疗周围拓展增量市集是生长趋向。

　　我国的透皮贴剂紧要以中药贴膏剂为主占比总市集比重抵达68%，化药贴膏剂占比逐年增进。依照智研资讯数据，2022年我国药用贴膏剂行业市集领域约为114.4亿元，同比增进8.8%，2016-2022 年 复合增速为7.06%。

　　自2012年来我国药用贴膏剂行业供需量继续晋升，数据显示，2022年中国药用贴膏剂行业产需量分离约为40.0、39.0亿贴，分离同比增进5.8%、6.0%。产物均价方面，跟着原资料中药材价值继续晋升，药用贴膏剂产物价值晋升，可是工艺本领的一直发展，以及企业领域化分娩，药用贴膏剂产物价值上涨速率不速，2022年国内药用贴膏剂产物零售均价约为2.94元/贴。

　　家产链上游:中药贴膏的上游紧要搜罗中药原资料（花椒、红花、人为麝香、颠茄流浸等）贴剂直接资料占到总本钱逼近50%。是以紧张原资料涨价对公司的本钱端拥有肯定负面效用。

　　家产链中游:中游紧要搜罗中药以及西药的贴膏分娩厂商，个中中药贴膏分娩厂商搜罗奇正藏药、羚锐造药以及云南白药；西药公司搜罗：九典造药；目前中游以中药贴膏厂商居多（攻克70%）个人具备独家配方以及品牌上风的企业正在竞赛中上风较为昭着。

　　家产链下游：下游紧要通过直销和经销的格式向药店（OTC）占比66%以及病院（处方）占比34%出售，下游竞赛力紧要搜罗 ：1）渠道终端掩盖率 2）经销商把控力 3）直销团队的激劝办法。

　　从收入构造上看，羚锐造药的营收紧要由贴剂，片剂，胶囊剂，软膏剂等四大产物构成。2023年总营收33.11亿元，个中贴剂收入抵达20.5亿元，同比增进6.91%膏药，营收占比61.83%，是其收入的紧要由来。2018年-2023年，羚锐造药永远维系功绩疾速增进，净利润增进率分离为12.05%、21.04%、10.55%膏药、11.08%、28.7%、22.09%，成为A股市集唯逐一家相连6年净利润增进率越过10%的中药企业。2024年一季度，羚锐造药连续维系高速增进态势，一季度营收9.1亿元，同比增进15.27%；净利润1.9亿元，同比增进31.98%。

　　个中，重点产物通络祛痛膏（贴片产物）行动独家产物，入选《国度基药目次》《国度医保目次》，年出售额越过10亿元；“两只老虎”系列四个产物正在同类产物中的市集占领率均为第一，2022年壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、闭节止痛膏、麝香壮骨膏的市集占领率分离为92.59%、48.36%、39.28%、30.68%，2023年合计销量超10亿贴，稳居龙头处所。化药贴膏剂方面，芬太尼透皮贴剂是羚锐造药首款麻醉镇痛类贴剂产物，合用于肿瘤中度到重度的慢性疾苦。目前国内共有三家企业分娩芬太尼透皮贴剂，搜罗羚锐造药，西安杨森和常州四药。值得一提的是，因为国度章程单方造剂只应允1~3家分娩，是以国度不会再审批其他企业进入。羚锐造药是国内独一从事骨架型芬太尼透皮贴剂分娩的公司，市集竞赛格式优异。

　　公司的紧要产物是以消痛贴膏、青鹏软膏、白脉软膏、铁棒锤止痛膏为主的表用系列产物，以及红花如意丸膏药、如意宝物片、十味龙胆花胶囊、十味龙胆花颗粒、仁青芒觉胶囊等口服藏药、中药产物。值得留心的是公司营收的99%来自经销形式。该公司营业上与羚锐造药最为相像。

　　公司主业务务为医药产物的研发、分娩和出售，产物紧要搜罗药品造剂、原料药、药用辅料，竭力于“药品造剂+原料药+药用辅料”的一体化生长。

　　2023年度，公司药品造剂出售达成出售收入22.36亿元，同比增进 15.86%。个中，洛索洛芬钠凝胶贴膏（化学贴剂：主治骨闭 节炎、肌心痛、表伤后的肿胀疾苦）达成出售收入15.47亿元，营收占比69%，同比增进18.70%，正在国内市占率第一。

　　公司以药品膏药、壮健品星空真人官方龙头领悟：幼行业大六关膏药墟市幼而美行业龙头汇总、中药资源、云南省医药公司四大奇迹群为分娩筹办重点底座。2023 腊尾，公司迎来上市三十周年。上市三十年来，云南白药业务收入维系相连增进，从 1993 年的 0.58 亿元增进至 2023 年的 391.11亿元，增进 673 倍；归母净利润从 1993 年的 0.13 亿元增进至 2023 年的 40.94 亿元，增进314 倍。

　　公司重点产物云南白药（散剂）攻克肌肉-骨骼体系骨伤类全身用药中成药零售市集份额 14.5%，市集排名第一；云南白药气雾剂正在肌肉-骨骼体系闭节和肌肉疾苦个别用药中成药气雾剂零售市集份额91.0%，市集排名第一；云南白药创可贴占表用止血类（含药）创可贴零售市集份额 66.5%，市集排名第一（数据由来：中康开思体系）。公司贴剂营业紧要来自云南白药膏和云南白药创可贴合计12亿元，若加上云南白药气雾剂营收17亿，则公司经皮给药营业合计29亿元，占2023年营收391.11亿元的7.4%。

　　参考材料：中国医药物资协会2024.6.15 《2023医药行业生长情景蓝皮书暨中国医药物资协会行业生长情景陈诉》

　　医药出息汇2024.01.25：《深度陈诉：透皮给药造剂的环球市集格式及本领咨议开展》